经济周期和债务周期

本书基于商业周期和债务周期理论，分析中国经济金融结构所处的历史阶段，结合国际经济形势的主要特征，判断央行货币政策和金融监管制度框架对经济金融发展的影响。每一轮经济周期或者商业周期，都经历复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段。而当以上这四类周期在时间上重叠时出现周期共振现象，此时经济增长的周期性波动幅度将更为显著。然而2015年以来，对中国宏观经济增长和大类资产配置的观察发现存在两个突出的现象：一是宽松货币政策对促进增长的作用边际递减，一是商业周期在复苏、繁荣和萧条间来回切换。雷·达里奥所著《经济如何运行》详尽分析债务周期，指出去杠杆的方式决定债务周期对经济增长的影响，债务货币化导致宽货币紧信贷，实际经济增速下行，利率期限结构曲线陡峭化，货币政策失效后，政府必然选择破产、重组的方式降低私人部门债务率。